两天挥发近150亿，疫苗市值一哥让位！智飞生物“再不回款揭不开锅了”旧闻乱飞
发布日期：2024-05-04 04:07 点击次数：164
自22日晚发布财报以来，智飞生物（300122.SZ）股价出现连气儿下降的态势，为止本日收盘，公司市值已被万泰生物（603392.SH）稀零，“疫苗一哥”地位决然动摇。况且，两边或最快将在本年迎来明星单品九价HPV疫苗的正面竞争。
财联社记者防备到，探究智飞生物副董事长“再不回款揭不开锅了”的截图，一时辰也被正常传播，但该截图辘集其语境贯穿，其实并非对智飞生物近况下定论，而更像年底催促销售回款的一种“话术”。然而，公司继续攀升的应收账款和下降的毛利率依然激发商场担忧。
有群众向财联社记者分析觉得，辘集智飞生物的应收账款、应酬账款等情况，说理智飞生物在客户和供应商眼前齐不算强势一方。若是过度遴荐应收账款彭胀业务，后续或出现存碍公司彭胀的风险。
两日市值挥发近150亿
近两日，智飞生物股价抓续下降，两日市值挥发近150亿元，总市值跌至816亿元，低于万泰生物的820亿元，这是近一年半来公司初次将A股疫苗市值第一股的“宝座”让给万泰生物。
4月23日开盘后公司股价赶紧下挫，盘中一度跌逾15%，当日收跌11.99%。本日开盘公司股价连接下探，为止收盘，智飞生物下降3.7%，收盘价创近四年股价新低。
商场不雅点无边觉得，这次下降主要与公司发布的依期说明探究。22日晚间，智飞生物公布了2023年财报和本年Q1财报，公司营收均终了增长，但昨年净利润仅终了个位数增长，而且昨年Q4和本年Q1的归母净利润均同比下滑超20%。
对此，财联社记者以投资者身份致电智飞生物，证券部责任主谈主员暗示，从年报来看齐是很正常的，功绩也有增长。每年一季度一般来说销售情况齐不太通常，因为节日比拟多，因此会比拟低。另外，从本年1月1日开动，公司开动代理带状疱疹疫苗，一季度会有一个空缺时辰，因为有去送批签发的历程。
与此同期，智飞生物还出现毛利率的下滑，2023年公司毛利率为26.92%，举座毛利率和代理品种毛利率均同比下滑。
对此，上述智飞生物证券部责任主谈主员说明注解说明，这两年九价HPV疫苗产物（销量）剖释比四价多好多，成为了主流产物。因为九价HPV疫苗销售难度低一些，相应的毛利率也会低一些，产物结构的变化导致了毛利率变化。然而九价HPV疫苗价钱更高，是以从十足值来说鉴别不大。
从毛利率组成来看，智飞生物自主产物毛利率为89.38%，代理产物为25.68%，代理产物营收占全面总营收98%，是疫苗行业实简直在的“代理老大”。据财报，智飞生物2022年代理营收孝顺为91.40%，2023年自主产物营收孝顺比例进一步下降。
而行业其他企业以自主产物为主，因此毛利率较高。万泰生物疫苗产物毛利率为91.60%，沃森生物（300142.SZ）自主疫苗为85.97%，华兰疫苗（301207.SZ）毛利率为88.24%。
行业群众李长城在领受财联社记者采访时暗示，疫苗行业自主研发的样式并不一定优于代理样式，这如故要取决于公司政策，骨子上代理的样式大约赶紧占领商场取得利润，智飞生物和默沙东融合这样多年，将来默沙东出新产物可能就会优先它的代理权给智飞生物。但智飞生物也将在近两年濒临一定压力，因为国产九价HPV疫苗有望近两年陆续上市。
4月11日，万泰生物发布公告称，九价HPV疫苗III期主临床考试V8期访视的现场责任已完成，正在进行标本检测责任。行业无边展望，万泰生物的九价HPV疫苗最快有望在2024年终了获批上市。
此外，药融云数据表示，还有沃森生物、康乐卫士（833575.BJ）、瑞科生物（02179.HK）、博唯生物等国内企业的九价HPV疫苗均已处于三期临床考试阶段。
“再不回款揭不开锅了”？
此外，杠杆炒股智飞生物高企的应收账款也开动受到商场正常眷注，公司副董事长在某节目上“再不回款揭不开锅了”的表述截图近日在业内流传。
4月6日，央视《对话》栏目中当主抓东谈主问及民营企业发展面对哪些问题时，智飞生物副董事长蒋凌峰暗示：每年到四季度的技巧，公司总计销售东谈主员开会，强调的第极少便是回款，一定要回款，再不回款揭不开锅了。其暗示，表面上来说，不会有回款难的问题，但在骨子议论过程中，6个月内大约给公司回款的也曾口角常优质的客户，一般来说回款的周期会到一年，以至有的场地会更长，就会产生雄壮的资金老本。公司要研发、分娩齐是需要资金的，回款问题就成为关系到企业能否连接生计下去的生命线。
事实上，智飞生物的应收账款如实高企。
为止2023年末，公司应收账款达270.59亿元，较2022年末加多了64.45亿元。而到了本年一季报，应收账款已攀升到300.29亿元.
公司在年报中暗示，“跟着公司销售体量的加多以及议论业务的扩展，代理产物和自主产物的销售限度继续扩大，公司应收账款也呈提高的态势。”
但Wind数据表示，智飞生物应收账款盘活率2022年为2.29次，2023年略降至2.22次；2023年一季度应收账款盘活率为0.5次，到了2024年一季度降至0.4次。
透镜询查创举东谈主况玉清告诉财联社记者，绝大巨额企业齐会存在应收账款中间高、年底低的情况，尤其是上市公司，因为有年终阐述收入的审计条目。一般而言，一季报的应收账款盘活率办法的结合性并不彊。具体到智飞生物最新情况，公司一季末客户应收账款越过300亿的同期，其同期供应商应酬账款不到142亿，说明公司在客户眼前缺陷，在供应商眼前也不彊势，也便是说公司很难将下旅客户对它的欠款压力转嫁到上游供应商身上。
对此，证券部责任主谈主员向以投资者身份致电的财联社记者暗示，公司的业务景观是先到疾控，疾控接种之后再回款，平均来说，绝大部分是一年以内。这是由行业的业务景观决定的，站在企业的角度天然但愿回款越快越好。
从同业业来看，疫苗企业应收账款盘活率有升有降。东财Choice数据表示，2023年华兰疫苗应收账款为19.90亿元，同比加多10.80%，应收账款盘活率为1.27次；沃森生物（300142.SZ）应收账款为31.00亿元，同比减少13.34%，应收账款盘活率为1.23次，万泰生物应收账款为29.91亿元，同比减少24.08%，应收账款盘活率下降至1.59次。
李长城分析觉得，疫苗行业如实存在回款难的问题，疫苗企业会需要垫资，天然回收不总结的可能性并不大，然而可能时辰会拖很长，一年两年齐有可能。疫苗商场比医药商场的政务属性更高一些，尤其是近两年压款更多更剖释了。
况玉清从另一个角度分析了联系风险，其暗示，手脚一家疫苗企业，智飞生物的毛利率不同于其它疫苗企业的高毛利率，在此情况下，若是过度遴荐应收账款彭胀业务，会导致一方面公司产物卖出去了回款难、账期长，产生计提坏账准备的风险，另一方面，公司还得继续垫资进行购买、分娩，在该公司很难将下旅客户欠款压力转嫁到上游供应商身上的情况下，其资金链压力就会徐徐增大，即使大约保抓流动性均衡，后续可能也会限度彭胀方法，因为公司不成能一直有钱往内部去填。
