国泰君安、海通合并 券业“航母”呼之欲出
发布日期：2024-09-09 08:49 点击次数：51
（原标题：国泰君安、海通合并 券业“航母”呼之欲出）
9月5日晚间，证券业传来一则荡漾东说念主心的音讯——上海两大老牌头部券商国泰君安 （601211.SH） 与海通证券（600837.SH）官宣合并。
国泰君安暗示，本次重组有意于打造一流投资银行、促进行业高质料发展。
按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分手达1.68万亿元、0.33万亿元，均处于行业首位，资产范畴将高出中信证券（600030.SH），登上证券业第一的宝座。证券业“超等航母”呼之欲出。
中国证券行业不仅迎来形状重构，更将面对新一轮整合波澜。
华创证券非银首席分析师徐康觉得，若国泰君安与海通证券合并凯旋，中金公司（601995.SH）和中国星河（601881.SH），中信建投（601066.SH）和中信证券等头部优质券商合并的思象空间有望进一步翻开。
重塑行业头部形状
国泰君安9月5日晚间深切，公司与海通证券正在决策由公司通过向海通证券全体A股换股推进刊行A股股票、向海通证券全体H股换股推进刊行H股股票的格式换股采纳合并海通证券并刊行A股股票召募配套资金。
泰斗联手，市集小心。
9月6日早盘，券商股举座走强，国泰君安和海通证券投入停牌期，但市集将行业整合的投资温雅放到了一家称呼与二者都联系联的中小券商——国海证券（000750.SZ）上。收尾收盘，券商股举座走强，天风证券（601162.SH）、国海证券涨停。
在现在的券商整合潮中，多以上市券商收购非上市的中小券商为主，而国泰君安和海通证券均为A、H股双重上市公司，在行业内属于头部券商。
1992年，国泰证券和君安证券分手于上海和深圳配置。1998年8月，国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股，在上海配置了国泰君安证券。国泰君安于2015年在A股上市，2017年在H股上市。
总部雷同位于上海的海通证券，是国内最早配置的证券公司中唯独未改名、未被合并的大型证券公司。1988年，海通证券由交通银行发起素养，于2007年在A股上市、2012年在H股上市。
2024年中期论说显露，上半年国泰君安和海通证券的营收共计为258.75亿元，与同期“券商一哥”中信证券（600030.SH）的301.83亿元尚存在距离。
开源证券非银团队研报指出，以中报口径研究，合并后国泰君安和海通证券的经纪业务净收入名次守护行业第二，资管净收入名次升至行业第三，业务名次与中信证券显着拉近。据上交所数据，收尾2024年8月末，两家券商合并后的营业部数目达到680个，率先中国星河的473个营业部的数目，成为行业第一。客户基数大幅彭胀，有意于券商钞票处理业务协同发展。
徐康觉得，国泰君安是合并方，需要推敲收购价钱、商誉、资产风险等多层面成分，不如海通的资产端风险化解带来的利好径直。但合并后的券贸易务范畴更大，对融资成本、业务作念大作念强都是利好。
在收购价钱方面，徐康建议，把柄并购划定，两边换股合并价钱不得低于基于两边并购基准日前20/60/120个交游日的平均价钱之一的80%，过往案例一般取三者最高价。对应停牌前国泰君安的股价为14.2元，海通证券的股价为8.7元。推敲到合并两边均低于1倍PB（市净率），且海通证券估值显贵偏低，执行收购价钱可能会参考面前A股股价合适调换。
海通“作别”
从发展历程看，海通证券后光时间的竞争敌手是“券商一哥”中信证券，如今却走到了被合并的地步。
据中国证券业协会的统计数据，在2008年至2016年间，登陆本钱市集更早的海通证券的总资产范畴高于国泰君安，仅次于中信证券；营收范畴也频频在行业内名次前三。2009年，海通证券的总资产范畴为1103.48亿元，在行业内名轮番一。
2014年，正在列队等候上市的国泰君安方向收购上海证券51%的股权。彼时业内对此交游评价称，收购完成后，国泰君安不错“叫板”海通证券。
而后多年，海通证券的发展永恒压国泰君安一头。
变局发生在2022年。这一年，国泰君安的营收范畴仅次于中信证券，但海通证券的功绩开动大幅下落，掉出行业前三名。功绩下落背后，是其子公司海通国际控股有限公司（下称“海通国际”）开动赔本，正本强势的投行业务孤苦等。
2024年上半年，股市配资海通证券的各项主营业务连接大幅下滑，净利润同比大幅减少75.11%至9.53亿元。同期，国泰君安天然举座营收有所下滑，但营收范畴在行业内名轮番四，与第三名中国星河的差距仅为0.16亿元。
经济不雅察报从中国内地、中国香港多位投行东说念主士处了解到，海通证券的内地房企股权、债券承销业务在行业内率先，但这些在港上市的内地房企自2021年下半年以来赓续“爆雷”，导致海通证券在港业务大幅赔本。从上半年功绩发达来看，海通证券还未走出踩雷地产债的暗影。
除功绩除外，海通证券的投行业务部门在本年频收罚单，还有多名高管被查。就在8月28日，中央纪委国度监委网站发文称，外逃职务罪人嫌疑东说念主姜诚君在境外就逮并被遣返归国。而姜诚君此前是海通证券的副总司理，持久分摊海通证券的投行业务条线。
就在合并合同签署前一天，9月4日，深交所发布三份监管函，直指赛克赛斯生物科技股份有限公司IPO神气多项非法，海通证券当作保荐机构被书面警示。
徐康觉得，对海通证券而言，在收购价钱合适的情况下属于利好。受到国际业务及投行业务事件影响，海通证券的底层资产质料总体不算极度健康，这也导致其估值在行业内偏低。若此时凯旋达成合并，有助于其化解国际业务干系风险。
整合并购潮起
本年以来，证券行业整合并购大幕开启。国泰君安与海通的联手，将这一趋势推向一个热潮。
证券行业之是以呈现出整合新趋势，一方面是由于行业竞争日益强烈，无论是头部券商也曾中袖珍券商，都遭受了不同进程的挑战；另一方面，在计策导朝上，监管层屡次建议“培育一流投资银行和投资机构”，撑捏头部机构通过并购重组、组织改进等格式作念优作念强。
据经济不雅察报不雅察，现在证券行业的整合并购波澜主要呈现三类特色：
一是上市券商跨区域收购中小券商。比如浙商证券（601878.SH）收购国都证券，国联证券（601456.SH）收购民生证券；二是场所国资系里面券商整合，比如国泰君安收购海通证券、国信证券（002736.SZ）收购万和证券；三是由于母公司被收并购而产生的券商子公司合并预期，比如正大证券（601901.SH）和吉祥证券。
国盛证券研报觉得，在监管疏导下，场所国资或成为面前证券业加速合并重组的主要推力。一方面场所国资通过整合里面证券资源可推动旗下券商变成集团谋划协力、更好地劳动地区产业融资；另一方面，吞并国资体系下券商股权关系明确合并重组历程也相应方便，且以上市企业兼并非上市企业的模式毋庸波及退市等问题，粗略量入为主本事，缩小调换成本。
以国泰君安合并海通证券为例，国泰君安的控股推进为上海国有资产谋划有限公司，捏股21.35%。海通证券现在无执行限度东说念主，其最大推进是财务投资东说念主香港中央结算（代理东说念主）有限公司，但其十大推进中有多家上海国资委执行限度的国资集团。
6月份曾有市集听说称，国泰君安和海通证券将要合并，但两边一直未予承认。3个月后，听说成为事实。
7月31日，有传言称，中国星河和中金公司行将合并，两边并未对传言作出细目酬报。经济不雅察报此前就此听说致电中央汇金投资有限背负公司（下称“中央汇金”），未获取酬报。
公开信息显露，中央汇金通过捏股中国星河金融控股有限背负公司近70%的股权限度中国星河证券，中央汇金径直捏股40%限度中金公司。两家券商同属汇金体系。
据国盛证券统计，在现在仍存续的108家证券公司（合并全资证券子公司）中，北京、深圳、无锡、陕西等8地国资委、财政厅同期实控2家或以上券商，且实控券商中同期包括上市与非上市企业。
国盛证券觉得，券商间兼并提速有助于加速存优汰劣，尽快销毁一些枯竭竞争力、风控薄弱的证券公司，普及行业举座抗风险智商。而在券商个体层面，头部及场所龙头券商或受益较大，一是场所国资与监管饱读舞绩优券商向下兼并，二是龙头企业可通过采纳同行补皆谋划短板、完善业务布局，在行业出清后作念大市集份额，有助于普及证券业举座竞争力与盈利水平。
